El oro ha marcado un nuevo máximo histórico en los 3.500 USD/onza. La tendencia es alcista en la mayoría de marcos temporales y la demanda continúa siendo estable pese a los altos niveles de precios alcanzados. En estas condiciones, la sobrecompra hace acto de presencia y el oscilador RSI (14) con datos mensuales encadena más de un año completo por encima de la banda 70: unos excesos no vistos en lo que llevamos de siglo.
Onza de oro en gráfico mensual con RSI (14), extraído de Next Generation a 13/05/25
Una posible alternativa al oro, la plata, también ha construido una estructura alcista de fondo. Sin embargo, las alzas están siendo más escalonadas, la plata no ha conseguido superar la resistencia situada en 34,87 USD/onza, máximo de 2024, y se encuentra próxima a su MMS (12, meses). En estas condiciones, la sobrecompra en el oscilador RSI (14) con datos mensuales no hace acto de presencia.
Onza de plata en gráfico mensual con RSI (14), extraído de Next Generation a 13/05/25
El mejor comportamiento relativo del oro frente a la plata se ha traducido en una ratio oro / plata que alcanza las 100x, un nivel que se encuentra casi a mitad de camino entre la media histórica (75 / 65x) y el máximo alcanzado durante la COVID en 125x. Llegados a este punto, los operadores se plantean si la dinámica actual se extenderá y los excesos en el oro vs la plata se acumularán o asistiremos a una reversión a la media.
Ratio oro / plata desde comienzo de siglo, gráfico de TradingView a 13/05/25
En la tabla de doble entrada inferior, pueden encontrar las diferentes ratios entre ambos metales en función a las variaciones de los precios de la onza de oro y de la onza de plata. Ahora toca plantearse algunos escenarios. Les pongo dos ejemplos:
En un escenario de menor incertidumbre que favorezca el ciclo económico, la ratio podría converger a la media pues la demanda del oro por búsqueda de refugio disminuiría y la demanda de plata podría mantenerse por motivos industriales. Un escenario que se está cotizando en las últimas semanas.
Ratio oro / plata en función a diferentes niveles de precios de la onza de plata y de la onza de oro. Círculo azul situación actual aproximada. Elaboración propia de CMC Markets
En el caso de un escenario en el que la incertidumbre derive en un deterioro macroeconómico, la ratio podría continuar escalando posiciones. En este caso, la demanda por búsqueda de refugio ayudaría a sostener la demanda de oro. Sin embargo, la demanda industrial de la plata podría verse afectada negativamente.
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