La inestabilidad continúa y avanza en los mercados de bonos.
El Gilt (bono a 10 años de UK) se aproximaba a mínimos anuales en precio y alcanza un 4,80% en rentabilidad después de que el IPC de abril sorprendiera ayer al alza: 3,5% frente al 2,6% de marzo y frente al 3,3% esperado por el consenso.
UK Gilt en gráfico diario con MACD, extraído de Next Generation a 22/05/25
El bono japonés a 30 años roza el 3,00% en rentabilidad, máximos de siglo, después de que la última subasta de una referencia a 20 años dejase un ratio de cobertura de 2,5x, el nivel más bajo desde 2012.
Japón, por primera vez en décadas, está experimentando una inflación sostenida y el Banco de Japón endurece la política monetaria (eliminando el control de la curva de tipos y normalizando los tipos de interés).
Esta situación provoca que el diferencial de tipos de interés de Japón con otras economías se estreche y que el incentivo a realizar operaciones de carry trade disminuya de forma notable, presionando al alza al JPY (USD/JPY cerca de banda inferior de rango del último año).
Esta dinámica de JPY fuerte y tipos de interés repuntando podría acentuarse si el dato de IPC de abril que se publica el viernes a las 01:30h, para el que el consenso de mercado espera un repunte hasta el 3,4%, vuelve a sorprender al alza.
USD/JPY en gráfico semanal con Vol. Hist. (52), extraído de Next Generation a 22/05/25
El US T-Bond (bono a 30 años de EEUU) vuelve a situarse en la zona de mínimos del año que suponen un 5,00% en rentabilidad y que obligaron a Trump a dar un giro de 180 grados en torno a la forma de llevar la guerra comercial.
Las razones que podrían estar detrás de esta nueva caída estarían quizás más vinculadas a las dudas sobre la solvencia del país. La deuda de los EEUU pierde la máxima calificación crediticia; Moodys, la última de las grandes agencias crediticias, baja el rating desde Aaa hasta Aa1.
La última subasta de Notas a 20 años de EEUU realizada ayer dejó unos datos débiles. Pese a que el rendimiento del bono ha repuntado casi 25 puntos básicos frente a la anterior subasta (desde el 4,81% hasta el 5,047%), la ratio demanda / oferta quedó en 2,46x por debajo de la media de las últimas 12 subastas que se encuentra en 2,58x.
US T-Bond en gráfico diario con ATR, extraído de Next Generation a 22/05/25
La razón de la bajada de la calificación crediticia está en el aumento significativo de la deuda y de los pagos de intereses. A la vez, la agencia señala, la incapacidad de las administraciones y el Congreso para controlar los altos déficits públicos.
Este anuncio coincide con Donald Trump intentando ampliar los recortes fiscales de 2017 (Tax Cuts and Jobs Act - TCJA) que según el Committee for a Responsible Federal Budget podría disparar el déficit entre 3,3 y 5,2B de USD llevando a la ratio deuda / PIB a niveles de entre el 125 y el 129% en 2034.
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