Concentración de datos el jueves: NFP e ISM servicios los datos clave
Mañana jueves tenemos la agenda macro apretada porque se adelantan datos en EE. UU. debido a la festividad del 4 de julio (los mercados en EEUU cierran el viernes y el jueves cierran temprano, consulte los cambios en los horarios de negociación en visión general de cada producto).
Agenda macro de EEUU para el 3 de julio, tabla extraída de Next Generation a 02/07/25
Dentro de la agenda, destacamos dos datos de alto impacto:
- En primer lugar, el informe laboral de EE. UU. de JUN25. El consenso espera una creación de 110.000 puestos de trabajo y tasa de desempleo repuntando con levedad hasta el 4,3%.
- En segundo lugar, el ISM de servicios de JUN25. El consenso espera un repunte hasta 50,5 puntos desde los 49,9 puntos anteriores.
Si los datos se aproximan a las estimaciones de consenso, mostrarían una economía débil. El dato de creación de empleo estaría entre los más bajos del año y el ISM de servicios sería compatible con una economía con suave crecimiento.
Bolsas en modo “Ricitos de oro”
Las bolsas reciben la información en modo complaciente, sobrecompradas y con valoraciones altas. El S&P 500 se encuentra en máximos históricos con las volatilidades retrocediendo y negociándose pocas coberturas (el ratio put/call alcanza mínimos anuales) Por otro lado, el S&P 500 presenta unos múltiplos de valoración elevados (PER Forward de 22x) y la sobrecompra es elevada si nos fijamos en los osciladores de precios.
US SPX 500 (verde e izquierda), US T-Note 10 YR (naranja y derecha) con coeficiente de correlación, extraído de TradingView a 02/07/25
En cierta medida, las bolsas están cotizando un escenario de “Ricitos de oro”. Es decir, la economía vuelve a ganar tracción, los datos mejoran, y los beneficios recuperan el ritmo permitiendo justificar los altos múltiplos de valoración. En esta ocasión, la debilidad del USD, la política fiscal expansiva y las futuribles bajadas de tipos de la Fed (el mercado descuenta con un 89,16% de probabilidad que habrá bajada de tipos en la reunión del 17 de septiembre) son los principales argumentos.
Ahora bien, el papel lo aguanta todo, y quedan por publicarse los datos. Si los datos sorprenden negativamente (NFP inferior a 100.000 e ISM de servicios no recupera los 50 puntos), el deterioro económico podría estar siendo más intenso y la Fed podría verse obligada a bajar tipos de interés antes de lo esperado (el mercado descuenta solo una probabilidad del 19,1% de bajada de tipos en la reunión del 30 de julio). En este caso, el escenario de cuento de hadas que cotiza la bolsa podría ponerse en entredicho y la volatilidad regresar al mercado.
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