El oro ha comenzado el ejercicio 2025 de forma espectacular. Desde el mínimo que marcaba en 2.583 USD/onza en DIC24, la onza a escalado posiciones casi sin descanso hasta marcar un nuevo máximo histórico en los 3.500 USD/onza. El movimiento ha sido vertical provocando que el precio alcance unos niveles de volatilidad y de sobrecompra no vistos en los últimos 5 años.
Oro en gráfico semanal con ATR % (4) y RSI (14), gráfico de TradingView a 06/05/25
Los excesos alcistas son elevados y, llegados a este momento, cabría preguntarse si la actividad está acompañando las subidas. Esta pregunta se puede resolver gracias a las estadísticas de demanda que recopila trimestralmente el World Gold Council (WGC). En este caso, en términos agregados, cabe señalar que pese a la fuerte subida (supera los 25 puntos porcentuales), la demanda se ha mantenido estable, 1.310 de toneladas en 1T25 vs. 1.313 en 4T24.
iShares Gold Trust en gráfico semanal con Turnover Momentum y TRIX, extraído de TradingView a 06/05/25
El apetito por el metal precioso se mantiene pese a las subidas de precios, buena señal para la tendencia de fondo. Sin embargo, si descomponemos la demanda agregada en sus diferentes partidas, encontramos información interesante.
- En primer lugar, la demanda para joyería si se resiente por la subida de precios, bajando 86,4 toneladas en el último trimestre, un 16% menos.
- En segundo lugar, los bancos centrales están disminuyendo las compras de forma notable, bajan de 365,1 toneladas a 243,7 toneladas en el último trimestre, un 33% menos.
- En tercer lugar, la demanda de compras de ETFs físicos se dispara aumentando en 207,8 toneladas (+1.113% trimestral) que compensa la caída de las partidas anteriores.
SPDR Gold Trust en gráfico semanal con Turnover Momentum y TRIX, extraído de TradingView a 06/05/25
La compra de oro a través de ETFs (más ágil que la compra de física de lingotes y monedas) y es más utilizada por inversores con un horizonte temporal más de corto plazo. Una demanda más volátil que podría ser calificada de “manos débiles” si la comparamos con la demanda de los bancos centrales y la compra física de oro que podrían ser consideradas “manos fuertes”.
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