La agenda de la semana viene repleta de información económica. Por poner orden, en este análisis nos centramos en las decisiones de políticas monetarias reuniones de los principales bancos centrales: BoJ (M-05:00h), Fed (X-20:00h) y BoE (J-13:00h).
BoJ (M-05:00h):dovish por guerra comercial, la subida de tipos a la vuelta del verano
El consenso espera que el BoJ mantenga el tipo de intervención sin cambios en el 0,5% pese a que el último dato de inflación está en el 3,6% (próximo dato de IPC se publica este V-01:30h y el consenso de mercado espera un 3,6% interanual).
El BoJ podría mantener una postura prudente y dovish por guerra comercial. Japón es una economía muy abierta y dependiente del comercio exterior y de las cadenas de suministros. La balanza de pagos del mes de mayo (X-01:50h) recogerá una caída de las exportaciones y de las importaciones según consenso.
La subida de tipos de interés podría aplazarse a la vuelta del verano según el modelo que construye TradingEconomics: el mercado descuenta que el BoJ subirá 25 puntos básicos en septiembre hasta el 0,75%.
El BoJ podría estar tomándose con calma la subida en el tipo de interés de intervención. El mercado ha presionado al alza los plazos largos y ha obligado al BoJ a comprar bonos a largo plazo.
USD/JPY en gráfico semanal con Vol. Hist. , gráfico de Next Generation a 16/06/25
Fed (X-20:00h): ¿abrirá Powell la puerta a una bajada de tipos en verano?
El mercado de futuros sobre fed funds descuenta con un 80% que la Fed mantendrá los tipos de interés en el 4,5%. La primera bajada de tipos de interés, según cotizan los fed funds, llegaría en la reunión del 17 de septiembre con un recorte de 25 puntos básicos hasta el 4,25%. Sin embargo, entre medias, queda una reunión, la de antes del verano reunión, probabilidad próxima al 30% según descuentan los fed funds.
Los datos de inflación han sorprendido positivamente: IPC y PPI de mayo han repuntado menos de lo esperado o se han quedo estancados. A la vez, las expectativas de inflación (de la encuesta de la NY Fed y de la Universidad de Michigan) han retrocedido con fuerza.
Las menores presiones inflacionistas y unos datos débiles de soft data que apuntan a una economía aumentan la presión para bajar tipos. Sin embargo, la Fed podría seguir agarrándose a la resiliencia del mercado laboral (4,2% de tasa de desempleo) para retrasar los recortes.
En el evento, también se publicarán las proyecciones económicas que nos darán una visión más neutral de la situación, así como el famoso gráfico de puntos sobre tipos de interés. La próxima reunión es el 30 de julio y antes tendremos información más que suficiente para aclarar el panorama y saber si habrá bajada de tipos antes de verano.
Las posibles bajadas de tipos de interés en el futuro podrían favorecer que el diferencial de tipos de interés a favor del USD se estreche. Una circunstancia que podría estar ayudando a la reciente depreciación del USD que marca mínimos interanuales.
Índice USD en gráfico diario con RSI (14), gráfico de Next Generation a 16/06/25
BoE (J-13:00h): pausa obligada
La economía del Reino Unido podría estar encontrándose en un momento de estanflación. Este miércoles a las 08:00h, el consenso espera que el IPC de MAY25 se sitúe en el 3,4% (segundo mes consecutivo por encima del 3,00%). Por otro lado, el viernes a las 08:00h se publicarán las ventas al por menor de MAY25 y se espera una caída del 0,6% mensual.
El BoE no lo tiene fácil pues la desaceleración es importante (el PIB ha pasado de crecer al +0,5% mensual en FEB25 a decrecer al 0,3% en ABR25) y la inflación ha subido un escalón. El consenso espera que el BoE mantenga el tipo de intervención estable en el 4,25% y que la próxima bajada de tipos llegue a la vuelta del verano, en la reunión de septiembre.
Pese al mayor diferencial de tipos de interés, la GBP ha ido perdiendo fuerza en las últimas semanas. El Índice GBP se ha girado a la baja después de marcar un nuevo máximo interanual situado en 1.046 puntos. El EUR/GBP rebota con relativa intensidad después de volver a aproximarse a base de rango lateral de muy largo plazo.
EUR/GBP en gráfico semanal con Estocástico (14), gráfico de Next Generation a 16/06/25
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