Unser Londoner Chefmarktanalyst Michael Hewson mit dem Überblick für den Wochenstart:

Während wir am Freitag ein positives Ende der Woche für die Aktienmärkte sehen konnten, war dies vor allem auf eine Erholung der Anleiherenditen zurückzuführen, bei der sich die US-Zinskurve am 10.02. aus der Inversion bewegte und die 30-jährige Rendite wieder über 2% lag.

Der Renditeeinbruch der vergangenen Woche war eine Beschleunigung einer Bewegung, die seit Anfang des Monats stattgefunden hat, wobei die 30-jährige Rendite der USA in der vergangenen Woche um mehr als 50 Basispunkte in einer Phase nachgab, bevor sie die Woche bei 2,044% schloss, was immer noch weit unter dem lag, was sie in diesem Monat bei 2,52% begann.

Auch die deutschen Renditen sind mit der fünften Woche in Folge weiter gesunken, obwohl wir hier auch eine Erholung der Renditen aufgrund von Spekulationen sahen, dass die Bundesregierung im Falle einer Wirtschaftskrise einen möglichen fiskalischen Impuls in Betracht ziehe.

Bundesfinanzminister Olaf Scholz schien am Wochenende eine mögliche Zahl zu nennen, als er vorschlug, bei Bedarf 50 Milliarden Euro aufzubringen, obwohl er keinen Hinweis darauf gab, dass eine solche Maßnahme bevorsteht. Dennoch scheint dies heute Morgen zu einer leichten Renditeerhöhung und einem stabileren Kurs auf den asiatischen Märkten geführt zu haben, der zu Beginn der Woche hier in Europa ebenfalls einen etwas solideren Kurs geben dürfte.

Das an sich ist angesichts der Tendenz Deutschlands, sich in Richtung Haushaltsdisziplin zu bewegen, von Bedeutung. Es stimmt, dass die Wirtschaftsdaten der vergangenen Woche enttäuschend waren, aber sie sind bei weitem nicht schlecht genug, um die Bundesregierung zu veranlassen, von ihrer Nulldefizit- oder "Schwarze-Null"-Politik abzuweichen.

Ein kleiner Rückgang im zweiten Quartal ist kaum apokalyptisches Zeug, und selbst wenn die deutsche Wirtschaft im dritten Quartal schrumpft, was immer wahrscheinlicher erscheint, ist es nicht die Art von Ereignis, die diese Art von Dogma verändern könnte. Die Messlatte ist schlichtweg zu niedrig, und außerdem dürften 50 Milliarden Euro nicht annähernd genug sein.

Die heutigen jüngsten EU-VPI-Zahlen dürften zeigen, dass der Inflationsdruck weiterhin gedämpft ist, da die Erwartungen an eine weitere Entspannung durch die EZB an Tempo gewinnen. Die Headline-Inflation dürfte bei 1,1% und der Kern-CPI bei 0,9% liegen, wobei die deutsche Zweijahresrendite bereits eine Senkung der Einlagenzinsen um 40bps auf -0,8% vorsieht. 

Diese Woche wird erwartet, dass alle Augen wieder auf die US-Notenbank und das jährliche Symposium von Jackson Hole gerichtet sind, zumal die jüngsten US-Wirtschaftsdaten wenig Anzeichen für eine starke Verlangsamung zeigen, obwohl die Märkte die Aussicht auf die Zinssenkung um 50 Basispunkte im nächsten Monat einpreisen. Diese unterschiedlichen Erwartungen dürften in den nächsten Tagen signifikant getestet werden.

Die Investoren versuchen immer noch, den gleichen Cocktail aus Risiken des US-China-Handels, der Aussicht auf eine Eskalation der Spannungen in Hongkong, einer sich verlangsamenden Weltwirtschaft, Brexit, politischer Unsicherheit in Italien und Spannungen zwischen den USA und dem Iran zu jonglieren, was dazu beigetragen hat, Geld aus Aktien und in Häfen wie Gold, den Schweizer Franken und Staatsanleihen zu drängen, und diesen dabei eine deutliche Erhöhung der Marktvolatilität in den letzten zwei Wochen beschert hat.

Dass dies zu einem Zeitpunkt geschieht, zu dem die Risiken für die Weltwirtschaft steigen, ist kein Zufall, aber es besteht die Gefahr, dass die Märkte die Fähigkeit der Zentralbanken, den nächsten Konjunkturabschwung zu bekämpfen, überschätzen.

Da die Aussichten auf eine bevorstehende Handelslösung zwischen den USA und China gering sind, werden die Märkte weiterhin von jeder kleinen Wendung getrieben, die von beiden Seiten kommt, und da keine Seite es besonders eilig hat, einen Beschluss zu fassen, dürften die Märkte mit einer Tendenz nach unten unruhig bleiben.

Eines scheint sicher zu sein: Staatsanleihen mit einer positiven Rendite dürften weiterhin gefragt sein, was bedeutet, dass US-Treasuries und britische Gilts weiter steigen dürften.

EUR/USD - das Scheitern der letzten Woche bei der Überwindung des 50-Tage-Durchschnitts und des 1,1250-Gebietes, hat dazu geführt, dass der Euro zurückgeschnellt ist und die Tiefststände bei 1,1020 und weiter in Richtung des 1,0800-Gebietes wiederholt werden könnten. Wir müssen den Wert von 1,1280 überwinden, um die Juni-Spitzen erneut zu erreichen.

GBP/USD - nachdem sich das Pfund von einem weiteren Zweijahrestief bei 1,2015 letzte Woche erholt hat, scheint es anfällig für eine höhere Bewegung zu sein. Wir haben immer noch große Unterstützung im Bereich 1.1980. Das Pfund muss sich wieder über den Bereich von 1,2260 bewegen, um weitere Gewinne bis auf 1,2380 zu erzielen.

EUR/GBP - verzeichnete letzte Woche eine wöchentliche Umkehrung, nachdem er ein neues Mehrjahreshoch von 0,9325 erreicht hatte, was die Aussicht auf einen Spitzenwert eröffnete. Der Bruch unter 0,9230, der nun Widerstand ist, könnte durchaus weitere Verluste in Richtung 0,9000 sehen.

USD/JPY - die Flash-Crash-Tiefs in diesem Jahr bei 104,70 sind die nächste wichtige Unterstützungsebene, wobei der Aufschwung der vergangenen Woche bei 107,00 in Schwierigkeiten geriet. Wir müssen eine Erholung über dem Bereich 107.20 sehen, um uns zu stabilisieren und für einen Rückzug in den Bereich 108.20 zu plädieren.